对于过去两周国际油价(jià)显著下行，恒力期(qī)货(huò)原油成品油研究员贺涵表示，过去的两周，在欧美(měi)甚至是中国(guó)的经济(jì)数据(jù)表现疲(pí)软以及(jí)炼厂利润阶(jiē)段性走弱、美国集装箱及(jí)卡车(chē)运输指数(shù)放(fàng)缓等多重不利因素的冲击下，市场对于未来宏观经济衰退的(de)担(dān)忧加(jiā)剧，这(zhè)也再次引发多头资(zī)金大幅离(lí)场，原油弱势下行。但从(cóng)未来(lái)基本面角度(dù)去看(kàn)，原油仍有望(wàng)逐步(bù)进入去(qù)库、供应偏紧的(de)格(gé)局(jú)。

　　据(jù)贺涵介绍，从需求端来看，尽管(guǎn)市(shì)场(chǎng)认(rèn)为成品油裂(liè)解的阶段(duàn)性走弱(ruò)迹象证明全球经济(jì)衰退的预期仍存，但全球需求仍有韧性，且疫情放(fàng)开(kāi)后全球的下游(yóu)需求修复仍将一定(dìng)程度支撑原油需(xū)求。三大机构最新月报显(xiǎn)示(shì)，2023年全球成品(pǐn)油在(zài)受到以(yǐ)中国为首的亚(yà)洲地区(qū)的需求支撑(chēng)下，仍将有超过200万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)的增量(liàng)。其中(zhōng)随着未来商务及个人(rén)出游进一(yī)步增(zēng)加，航(háng)煤(méi)需求仍将(jiāng)继续稳步恢复，预(yù)计(jì)将较去(qù)年(nián)增加100万桶(tǒng)/日，而伴随居民出行意愿的提升，汽油需求增量也将达到58万桶/日。另一方面，随(suí)着(zhe)亚洲地区的(de)炼厂春检(jiǎn)逐(zhú)步告一段落，全球炼厂的原油加工(gōng)量将在(zài)5月后进一步攀升，直(zhí)到三季(jì)度(dù)达(dá)到8400万桶/日(rì)的(de)峰值水平。

　　从供(gōng)应端来看(kàn)，4月受到土耳其杰(jié)伊汉港(gǎng)的一条(tiáo)关键管道关闭(bì)及尼(ní)日利亚罢工影响(xiǎng)，伊拉(lā)克(kè)原油产量就(jiù)较(jiào)上个月减少了20.3万桶/日(rì)，尼日利亚(yà)产量减少17万桶(tǒng)/日，抵(dǐ)消了安哥拉及沙特(tè)产量的增加。未来，随着OPEC+减产166.5万桶/日计划(huà)进(jìn)一步落(luò)地，以沙(shā)特为(wèi)首的(de)产油国原(yuán)油产量有(yǒu)望进一步下(xià)滑。当然其减产实施力度将成为市场重点关注的关键变量之一。

　　“整体(tǐ)来看，虽然原油受到宏观(guān)、资金等多重(zhòng)因素压制，仍处(chù)于弱势运行，但(dàn)随着原油基(jī)本面的(de)边际好转以(yǐ)及欧美加(jiā)息进入尾声且市场开始交易(yì)宏观宽松的(de)预(yù)期，未来油价仍不宜(yí)过度悲观。”贺(hè)涵(hán)说。

　　国投安(ān)信期货分析师(shī)李云旭同样认为，原油市场基本面难言(yán)悲观：“油价近(jìn)期波动与(yǔ)美国银行板块股票(piào)高(gāo)度联动，宏观氛(fēn)围的(de)影响再次成(chéng)为主导。供(gōng)需方(fāng)面(miàn)来(lái)看，在(zài)年内(nèi)供(gōng)应端本(běn)已缺乏向上(sh热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭àng)弹性的基础(chǔ)上，海外弱需求和(hé)主(zhǔ)动减供应的(de)博(bó)弈(yì)将(jiāng)成为后(hòu)期市场(chǎng)交易的(de)主线(xiàn)，OPEC+进一步减(jiǎn)产使得平衡表再度趋紧，5月后(hòu)有望(wàng)持续去库，基本面难言悲(bēi)观，盈亏比(bǐ)开(kāi)始(shǐ)逐步(bù)利于多头，企稳节奏主要关注宏(hóng)观(guān)预期的演化(huà)。”

　　内盘燃料油方(fāng)面，据李云旭(xù)介绍(shào)，5月第一周新(xīn)加坡燃料油库存下降(jiàng)244.1万桶至2061.9万桶，库(kù)存压力有所缓解。汽(qì)柴油裂解价差(chà)相对承压，低(dī)硫燃料油裂解价差一方面受催化(huà)裂化利润走低拖累，另一方(fāng)面仍将受中东新炼能投放压制，阿联酋(qiú)炼厂(chǎng)4月末开(kāi)始低硫燃料油产出重(zhòng)新回升，低(dī)硫燃料(liào)油现货市场预(yù)计持(chí)续承(chéng)压。炼厂毛利走(zǒu)低背景(jǐng)下高(gāo)硫燃料油裂(liè)解(jiě)价差(chà)被动走高(gāo)，此外二(èr)季度开始(shǐ)中东燃料油发电备货启动(dòng)，新(xīn)加坡现货市场(chǎng)近期(qī)延续偏紧格局，远期曲(qū)线较为陡峭，同时OPEC+减产仍相对利好高硫资源。

　　“近日高硫(liú)燃料(liào)油仓单大量(liàng)注(zhù)销，内外盘价差重回高位，LU-FU价差(chà)持续承压。全球炼能(néng)矛盾(dùn)缓解及需求(qiú)缺乏(fá)亮点，驱(qū)动海外汽柴油(yóu)裂解价差振(zhèn)荡走弱，在此背景下高低硫价差(chà)仍趋(qū)势性走缩(suō)阶段。短期来看(kàn)，中东高硫资源减产及发电旺季备货开启(qǐ)，高硫(liú)燃料(liào)油(yóu)预(yù)计仍有支撑(chēng)，做缩高低硫(liú)价差(chà)策略(lüè)继续持有。”李云旭说。

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