财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(c两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法óng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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