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我想是因为我不够温柔是什么歌我想是因为我不够温柔是谁唱的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。我想是因为我不够温柔是什么歌我想是因为我不够温柔是谁唱的而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路(lù)”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升(shēng)值的(de)全年(nián)宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，我想是因为我不够温柔是什么歌我想是因为我不够温柔是谁唱的但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济(jì)增速(sù)下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大。