A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(j朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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