财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)脱销什么意思啊，什么叫做脱销是13脱销什么意思啊，什么叫做脱销年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续脱销什么意思啊，什么叫做脱销修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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