A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在(zài)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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