本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音p>

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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