A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎ氯化钾相对原子质量是多少，ng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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