近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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