财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来为什么球星都觉得梅西是最佳，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)为什么球星都觉得梅西是最佳应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相为什么球星都觉得梅西是最佳差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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