关注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)触动的意思解释，颇受触动的意思进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交易触动的意思解释，颇受触动的意思、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本触动的意思解释，颇受触动的意思公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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