在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(p岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点íng)。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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