如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(t但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》è)在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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