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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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