射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(rè)捧。稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊g>据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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