5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处(chù)于低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译医(yī)药板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药、器(qì)械(xiè)企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势加(jiā)速(sù)进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高(gāo)端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的(de)研(yán)发能力。

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