当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(y全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制óu)连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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