财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(独肖有哪几个yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(h独肖有哪几个uò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建(独肖有哪几个jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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