本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(j华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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