昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低(d得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ī)，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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