金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎn迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名g)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名"60亿港元蒸(zhēng)发！珍酒李渡上市(shì)惨遭开门(mén)黑，私募巨头(tóu)浮(fú)亏超(chāo)22亿港(gǎng)元，发(fā)生了什么？">

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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