国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(r桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音èn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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