射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。<日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家/p>

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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