金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结(jié)构上来看，居(jū)民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度(dù)透(tòu)支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增(zēng)速(sù)与上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的(de)流出(chū)而非企业活(huó)期存款(kuǎn)大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证(zhèng)券认为是季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在季(jì)末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后(hòu)在下(xià)季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业(yè)经(jīng)营活跃度(dù)有(yǒu)所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端(duān)出现(xiàn)了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的情况。从历史规律(lǜ)来看(kàn)，4月及(jí)7月(yuè)一般是居民(mín)存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.5冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟7万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得(dé)出(chū)类似居民加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(de)去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长期贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居(jū)民(mín)端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如(rú)果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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