北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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