本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。<元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字/p>

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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