作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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