A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？600毫升等于多少斤水，800ml是多少水》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guān600毫升等于多少斤水，800ml是多少水g)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1600毫升等于多少斤水，800ml是多少水%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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