2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业祈使句例子英语，祈使句例子10个高(gāo)成长(zhǎng)性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)的(de)盈利能力分(fēn)化(huà)严重，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结(jié)构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行(xíng)预期增加(jiā)，结(jié)合(hé)对企(qǐ)业经营数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本(běn)得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是(shì)上(shàng)市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来(lái)看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。祈使句例子英语，祈使句例子10个其中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去年(nián)电(diàn)池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块(kuài)毛利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的(de)数(shù)据来看，硅片价格依然(rán)处(chù)于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市(shì)公(gōng)司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别(bié)是大(dà)全能源2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等(děng)领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来(lái)基(jī)本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池(chí)组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一(yī)板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆(nì)变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对(duì)龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协(xié)会硅(guī)业(yè)分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也(yě)可看出(chū)硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率(lǜ)数据发现，无论是(shì)环比还(hái)是(shì)同(tóng)比，相(xiāng)较而言(yán)都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势(shì)，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全能(néng)源为(wèi)例，2022年一(yī)季(jì)度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

祈使句例子英语，祈使句例子10个　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进(jìn)一步下行空间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控(kòng)制原材料(liào)成本，对(duì)提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一(yī)定帮助。

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