当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(t上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗uì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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