银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有(yǒu)可(kě)能，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(b寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了(le)疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧增加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前(qián)一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联(lián)环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是(shì)大(dà)概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重(zhòng)减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居(jū)民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预(yù)期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落也(yě)是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资(zī)者更多担心(xīn)的是(shì)在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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