财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思sī)提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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