作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同几近是什么意思，几近什么意思拼音比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价(jià)格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)几近是什么意思，几近什么意思拼音行(xíng)价格(gé)上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通(tōng)工(gōng)具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàn几近是什么意思，几近什么意思拼音g)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生(shēng)活(huó)资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化(huà)学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续(xù)造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态(tài)势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)经济的(de)主要矛盾。

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