5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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