如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的(de)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式(shì)会等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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