自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)时(shí)，陈皓称，由于木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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