周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(dà)金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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