北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(ch中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁í)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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