在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cá荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人i)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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