北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(ré俄罗斯是资本主义还是社会主义n)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走俄罗斯是资本主义还是社会主义(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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