私募基金运作即将迎来更(gèng)全面(miàn)的新一轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业(yè)协会（下称中基(jī)协）就起草的(de)《私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金运作指引(yǐn)》（下称(chēng)《运作指引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金(jīn)法将私募证券投(tóu)资基金纳(nà)入统一规范，中基协实施登记备案以来，我国私募证券投(tóu)资基金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规(guī)模不断增(zēng)加(jiā)。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余家(jiā)，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易(yì)策(cè)略逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖(gài)股票(piào)、基金、债券和(hé)场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经成(chéng)为资本市(shì)场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结合私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题(tí)予以(yǐ)规范，完(wán)善(shàn)私(sī)募证券投资基(jī)金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金募集、投资、运(yùn)作管理(lǐ)等(děng)环(huán)节提(tí)出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面(miàn)，在募集及(jí)存续(xù)门槛要求(qiú)上，明确私(sī)募证券投资基(jī)金初始(shǐ)募(mù)集及存(cún)续规模不(bù)得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年(nián)2月(yuè)，中基协发布(bù)了修订(dìng)后(hòu)的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指引(yǐn)，进(jìn)一步明确了私(sī)募登(dēng)记备案标准，其中(zhōng)就提出(chū)私募证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议(yì)的是，基金(jīn)合同中应当(dāng)明确约定，除市场(chǎng)波动(dòng)导致净值变化外，连续(xù)60个交易日(rì)出现基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万元人民币(bì)的，该私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募(mù)集规模的基础(chǔ)上，增加了存(cún)续要求，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后，通过(guò)募集资金(jīn)后再(zài)赎回的方式备案的(de)“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强流动性风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资(zī)基金开(kāi)放申赎频率不(bù)得高于(yú江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)每月一(yī)次。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性(xìng)投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者(zhě)不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定期安(ān)排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金管理人提升专业(yè)投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一(yī)私募基金(jīn)管理人管(guǎn)理的(de)全(quán)部(bù)私募证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产的(de)资(zī)金，不得超过该资(zī)产的(de)25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债、地方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募集(jí)基金等中国(guó)证监会、协(xié)会(huì)认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金架构应(yīng)当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套(tào)等方式规避监(jiān)管要求(qiú)。私募证券投资基(jī)金(jīn)投资于其他私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金或者金融机构(gòu)发行的资产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再投资(zī)除公开募(mù)集(jí)基(jī)金以外的其他私募证券投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金(jīn)应当以风(fēng)险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍(yǎn)生品交易(yì)，不(bù)得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股票、债券(quàn)等场内标的的(de)杠杆(gān)融资工具，不(bù)得为不适格(gé)投(tóu)资者提供通(tōng)道服务(wù)，提(tí)出(chū)集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作(zuò)管理要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人建立(lì)健全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交易(yì)原则，防(fáng)范利益输送。对(duì)量(liàng)化(huà)私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金在交(jiāo)易系统安(ān)全、异常交(jiāo)易监(jiān)控、内部管理、资料(liào)保(bǎo)存、产品(pǐn)命名(míng)等方面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细(xì)化对私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资(zī)运(yùn)作（如衍生品、境外资(zī)产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不(bù)同规模私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人和私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定期(qī)开展压力测(cè)试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际控(kòng)制人控江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句制的私募基金管理人在最(zuì)近一年度末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动(dòng)性风险监测、预(yù)警与应急处置(zhì)、关于预警线与止损线的风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)制度，每季度至少进行(xíng)一(yī)次(cì)压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并(bìng)持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确预案(àn)触发情景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私(sī)募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应当对投(tóu)资者资金来源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资者或其指定(dìng)第三方下达投(tóu)资指令或者自行负(fù)责投资运作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他私募基金(jīn)管理(lǐ)人，金融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其(qí)他私(sī)募基金提(tí)供(gōng)规避(bì)投资(zī)范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛(kǎn)等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人士向期(qī)货日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按(àn)目(mù)前征求意见稿的水(shuǐ)平(píng)落(luò)实，执行后会快(kuài)速抹平(píng)私(sī)募基金相对(duì)其(qí)他资(zī)管产品的灵(líng)活度(dù)，让(ràng)资金方的(de)投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体运营和(hé)服务水(shuǐ)平上，而非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更(gèng)有(yǒu)利于行业的(de)健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予了(le)过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照《运(yùn)作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套利空(kōng)间(jiān)，对存量(liàng)基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改(gǎi)给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于(yú)违(wéi)反投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符合(hé)最低(dī)存续规模等触(chù)及底线(xiàn)要求的(de)存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规(guī)模及投(tóu)资者，不得展期(qī)，新增投资活动获(huò)得须(xū)符(fú)合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中关(guān)于(yú)投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投资(zī)要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后(hòu)存量基(jī)金新(xīn)募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基(jī)金(jīn)合(hé)同存续期限发生(shēng)变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固(gù)定存(cún)续期限的私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定(dìng)明确(què)的基(jī)金存续期，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目前(qián)存量永续基金限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句