近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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