尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全为什么复兴号很少人买年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(为什么复兴号很少人买zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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