随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复(fù公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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