财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份(fè稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊n)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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