财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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