在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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