国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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