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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正阿富汗是哪一年灭亡的式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐阿富汗是哪一年灭亡的。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(c阿富汗是哪一年灭亡的ún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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