近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回(h单倍行距是多少uí)调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间单倍行距是多少(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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